社保基金在10个报告期中均持有的股票共91只。从上市板块上来看，创业板只有11家，占比12.09%，社保基金风险偏好较低，创业板整体估值偏高，其持股以中小板、主板为主。从行业上来看，医药生物与食品饮料行业个股最多，分别有16只、9只，这与前面的结论一致。从总股本来看，总股本在20亿以下的股票有71只，占比78.02%，说明社保基金偏好中小盘股。从财务指标上来看，净利润、营业收入2年同比增长率大于15%的公司家数分别有61、64，占比分别为67.03%、70.33%，说明多数股票成长性较好；资产负债率超过60%的上市公司只有15家，说明社保基金偏好长期偿债能力较强的公司。此外，从2014年6月30开始，10个季度中社保基金持续持有一年的股票有185只，持续持有2年的股票有109只，这说明社保基金持股相对稳定，没有频繁的进行交易。
　　2、社保基金持股比例的影响因素
　　影响社保基金持股比例的因素主要包括上市公司的盈利能力、成长性、运营能力、偿债能力、公司规模、公司治理及股票活跃度等多个方面。本文以社保基金持股数量占该股样本上市流通股总数的比值(简称社保基金持股比例)为因变量，选取扣非净利润同比增长率、营业收入同比增长率、存货周转率、资产负债率、净资产收益率、总股本、总资产、企业性质(国企取值为1，非国企取值为0)、第一大股东持股比例除以第二至第十大股东持股比例之和(该值小于1取值为1，大于1取值为0)、季度换手率等指标为自变量，进行逐步回归，经统计检验后，发现资产负债率、净资产收益率、总股本、企业性质、第一大股东持股比例除以第二至第十大股东持股比例之和、季度换手率六个指标在1%的显著性水平下，对持股比例的影响显著，具体结论如下：
　　(1)资产负债与持股比例负相关。资产负债率反映公司负债水平的综合指标。资产负债率越高，说明企业投资规模过大，会直接影响企业的变现能力和支付能力。在资产负债率极高的情况下，公司的长期偿债能力收到限制，可能会影响到企业的信誉。社保基金对资产负债率偏高上市公司的平均持股比率有所控制，说明社保基金把资金安全放在第一位。
　　(2)净资产收益率与持股比例正相关。净资产收益率放映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。净资产收益率越高，公司的盈利能力越强。社保基金对盈利能力较强的上市公司平均持股比例较高，遵循价值投资理念。2016年三季报中，社保基金对春秋航空、海澜之家、我武生物等个股的持股比例较高，这些个股在报告期的净资产收益率均在15%以上。
　　(3)总股本与持股比例负相关。中小股本的上市公司较大盘股成长性要好，有着较大的发展空间，通常表现为业绩的稳定增长，可以给予较高的估值，社保基金在控制风险的前提下，也偏好成长性较好的公司，平均持股比例相对较高。
　　(4)社保基金偏好股权相对分散、股权制衡度较高的上市公司。虚拟变量第一大股东持股比例除以第二至第十大股东持股比例之和用来度量上市公司的股权制衡度，其回归系数符号为正，当其取值为1时，第二至第十大股东对第一大股东的制衡力比较强，社保基金的平均持股比例也相对较高。股权制衡度较高的上市公司，股权结构呈现多元化特征，能够增长董事会内部的制衡，避免董事会做出极端决策；同时公司高级管理人员将同时面对控股股东和制衡股东的双重监督，有利于于公司治理绩效的提高，降低公司治理成本。
　　(5)社保基金对非国有上市公司股票的的平均持股比例要高于国企。虚拟变量企业性质与持股比例回归系数的符号为负，当其取值为1时，即上市公司为国有企业时，社保基金的平均持股比例相对较低。国有上市公司可能存在较为严重的内部人控制，管理相对死板；非国有上市公司的大股东一般积极参与公司管理，其管理层的行为目标与股东保持一致，公司一般具有良好的长效激励机制，这都有利于非国有上市公司创造更多的企业价值。
　　(6)季度换手率与持股比例正相关。一方面换手率高的股票流动性较好，交易较为活跃，可以使社保基金的交易成本相对较低；另一方面换手率高意味着有人气，更容易获得资金的青睐，上涨空间也就越大。因此，社保基金对季度换手收率高的股票的平均持股比例相对较高。
　　总结
　　养老基金与社会保障基金的投资风格相似，也会有上述的持股偏好，即以价值投资为基础，坚守安全第一的原则，在配置若干弱周期性行业的同时，也会投资成长性较好的行业，对公司的基本面偏好从净资产收益率、资产负债率出发， 偏好中小股本规模、股权制衡度较高、流动性较好的非国有上市公司。